中國出手替房市降溫，炒房資金只好改道炒債券？中國長債買氣夯，殖利率跌至空前新低，外界擔心泡沫可能從房市轉到債市。

華爾街日報25日報導，投資人憂心中國經濟，蜂擁搶進債市，週一(24日)中國10年期公債跌至2.60%，改寫歷史低點。債券殖利率與價格成反向走勢，殖利率越低、價格越高。

中國房市過熱，當局祭出限購令等措施，遏阻炒作歪風，資金無處可去，只好投入債市。上海耀之資產管理(Shanghai Yaozhi Asset Management)合夥人Wang Ming說，政府壓抑房市，對經濟帶來下行壓力，許多人猜測明年年初人行會擴大貨幣寬鬆，因此大買長債。

 

與此同時，中國當局為了防堵投機客借貸短期資金炒作，刻意拉高短期利率，使得長短債的殖利率利差縮小，殖利率曲線轉為平坦。週一中國10年期公債和2年期公債的殖利率利差降至0.30%，為七月份以來新低。大華銀行(UOB)經濟學家Teck Kin Suan指出，殖利率曲線轉平，代表市場對經濟感到悲觀；債券需求提高是因為中國資本封閉，錢潮無處可去。和難以預測的股市相比，債市似乎是較佳選擇。

外資對中國債市興趣濃厚，也讓中國投資人更勇於錢進債市。北京當局二月份開放外資進入中國國內債市，九月份為止，外資持有中國債券總額達人民幣7,106億元，高於前月的人幣6,338億元。中國長債持續需求旺盛，引發疑慮，擔心債市過熱，陷入泡沫。

中國債市自今年年中開始一飛沖天，外界擔心中國債市缺乏透明性，殖利率又遭扭曲，無法發揮預警作用，萬一真的爆發危機，會把全世界都拖下水。

巴倫(Barronˋs)8月26日報導，中國投資人憂慮股市估值過高，轉向債市，從銀行借來的短期貸款多流入債市，使得債市槓桿大增，價格狂飆。中國債市原本就問題多多，之前「以債轉股」讓關係良好的企業和地方政府得以紓困，並壓低了企業債殖利率，道德困境風險日益提高(道德困境/moral hazard，意指借貸者心知別人會為自己的錯誤承擔後果，因此更無視風險恣意妄為)。

中國債務二度國有化，國營銀行和企業扭曲資產價格、協助政府壓低殖利率。六月為止，九成企業債都由國營企業發行，這些債券又多由其他國營企業持有，讓當地債市有如畫家達利的抽象畫，模糊了理性和真實。

債市缺乏透明度極為危險，2008年美國債市撞牆，有跡可循，當時殖利率飆高、信用利差(公司債與相同期限公債的報酬差異)暴漲，但是中國情況不同，要到情況不可收拾之後，大家才會驚覺。中國是全球第二大經濟體，股市市值超越歐洲，中國債市危機將重創全球。不少分析師警告，中國債務和信貸擴張情況，一如2008年的美國，不過中國GDP成長維持6%、並成功避免貨幣危機，讓當地投資人和決策者過於自滿，沒注意到未來的危機。