• 香 港 09:42:46    
  • 纽 约 21:42:46    
  • 芝加哥 17:20:25
  • 伦 敦 02:42:46    
  • 东 京 10:42:46    
  •  09:42:46
中融信托
中融信托首页 > 中融信托 >
中融信托创新研发部:资产证券化市场格局变化
2015-03-11 21:44:52   来源:   点击:
我国标准的资产证券化市场按照基础资产分,有两大类。其一,是信贷资产证券化,是以金融机构(主要是银行)的信贷资产为基础资产,基础资产包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等,目前主要在银行间市场发行、交易,证券交易所也进行了尝试;其二,是企业资产证券化,即以企业资产为证券化基础资产,在基础资产的形式上将更为开放,从目前券商推出的企业资产证券化产品看,基础资产形式来包括BT合同债权、高速公路收费权、售电收益、融资租赁项下的租金请求权、污水处理费等。目前企业资产证券化的发行交易渠道主要有两个,一是以券商专项资管计划为SPV,在沪深交易所上市交易,二是资产支持票据(ABN),其不强制要求设立SPV,采取注册制发行方式,可在银行间市场交易。2008年金融危机后,资产证券化产品一度停滞,自2013年初证监会公布《证券公司资产证券化业务管理规定》后,该业务迎来新的生机,市场格局也在悄然发生变化。

 首先,证券公司和基金子公司发力进入该市场。证监会2005年开始推进证券公司开展资产证券化业务试点工作,但一直进展缓慢。2014 8月底,证监会向部分机构下发了《资产证券化业务管理规定(征求意见稿)》,此次资产证券化“新版”规定中,最引人注目的是将资产证券化业务发行从证监会事前审批制改为事后备案制,并明确将基金子公司纳入到了可发行资产支持证券的资管机构范围。此举让证监系统金融机构开展该类业务有法可依且监管持鼓励态度,事实上,目前有不少基金公司,如万家共赢、平安大华等等,早已在场外进行了“类”资产证券化的尝试,并取得了一定成绩,此次监管以文件形式予以明确,基金公司开展资产证券化将获得证实法律支持。

 其次,银行间交易市场会更加开放,信托有机会借此平台发行。资产支持票据(ABN)问世后市场有不少争议,由于缺少SPV,不少专家学者认为它不是真正的资产证券化产品。在2012年交易商协会也曾邀请几家信托公司探讨信托型ABN产品创新问题,表示欢迎信托机构参与到该类产品设计中。在证券交易市场开放的压力下,信托公司利用该平台主导设计、发行资产证券化产品的进程将加快。日前,交银金融租赁首单资产证券化产品将于916日发行,该产品中信托公司作为受托人在银行间交易市场发行,这对于推进信托公司利用银行间交易市场发行资产证券化产品有积极作用。

 最后,信托公司也将积极探索参与资产证券化机会。信托公司作为SPV虽然具有天然的制度优势,但其实参与资产证券化程度并不深,仅仅参与到标准的信贷资产证券化,而且仅作为SPV,充当制度载体和通道职能。银监会“99号文”中明确指出要提高资产证券化业务的增加值,从SPV扩展到财务顾问、发行承销等工作,这就将使得资产证券化业务中信托真正充当投资银行的角色。

 面对新的市场格局,信托公司应积极抓住新的机会,在资产证券化业务中勇于尝试。一方面要积极探索交易市场,证券交易市场和银行间交易市场哪个更适合信托公司参与还需要观察和摸索,如何利用证券交易市场需要探讨、银行间交易市场是否信托公司放开承销资格也需要积极争取;另一方面,在交易平台尚不确定的情况下,信托公司可以通过私募尝试开展“类资产证券化”业务,以便尽早占据市场,“类资产证券化”业务可以先以银行信贷资产为突破口,经过“以规模换收益、以业务学技术”的过程之后,逐步扩展基础资产范围,如非银行信贷或金融租赁资产、地方政府应收账款和基础设施收益权、企业应收账款、商业物业等,并最终实现在更广大的市场领域内获取更高的主动管理收益。

分享到: 收藏

网站首页 | 关于中融 | 中融证券 | 中融期货 | 中融资管 | 客户服务 | 联系我们 | 研究中心 | 下载专区 | 社會責任 |

©2015 中融国际控股有限公司